文 | 光锥智能，作家 | 刘俊宏，裁剪 | 王一粟 

2024年底，撒贝宁在央视的一场直播中，终于“按纳不住”问了赛力斯董事长张兴海一个酷爱已久的问题——“与华为和洽之后，晚上是不是乐得睡不着觉？”

“寝息的时刻如故该寝息......不外安逸是真安逸。”张兴海接过发话器，随后敦厚巴交地答谈。

因为更本旨的事还在背面。

3月31日，赛力斯交出了一份号称建造39年来的最强财报。年报露馅，2024年赛力斯新能源汽车销量达到42.69万辆，同比增长182.84%。营收1451.76亿元，同比增长305.04%，营收打破千亿大关。盈利智力层面，赛力斯新能源汽车毛利率进步至26.21%，归母净利润为59.46亿元。

量价皆升，是赛力斯一年景绩最贴切的总结。

赛力斯的销量基本由问界品牌孝顺。其中，问界M7销量最高，为19.33万辆。平均售价最贵（50万级）、主打商务属性的问界M9则斩获15.61万辆的成绩，险些占据了中国豪华新能源汽车（40万以上价钱段）一半的销量（共计37.1）。

把柄这份成绩单，赛力斯市值一度打破2000亿元大关。这象征着，商场还是达成赛力斯有望成为肖似上汽、祯祥、长城等中国造车巨头的共鸣。

时不可失，赛力斯也通知启动港股上市磋议，准备召募资金用于下一步的本事研发、国际膨胀及产能升级。这代表着赛力斯正通过国际化成本运作，试图取得人人价值共鸣和进一步放心商所在位。

但面对2025年的新一轮商场竞争，赛力斯也涓滴不行懈怠。

其中，2025款问界M9刚上市21天便拿下36000台大定。本年3月，赛力斯又启动了问界M8的预售，现在也收货了15万台小订。还没上市，问界M8就还是成了爆款。

归来与华为和洽的6年（2019年1月算起），张兴海叹惋赛力斯成长得太快。在前年第三十一届中国汽车工程学会年会上，大要是为了缓解弥留，张兴海用略带唏嘘的口气谈到——

“我本东谈主是在汽车行业里干了20年......是第一次参加这个层级的行为”。

但又有谁能思到，在1986年揣着8000块钱办了弹簧厂的张兴海，在2007年创办重庆小康工业集团，从汽车零部件供应商成为主机厂。又在2021年全面深化与华为的和洽，变化无方成为中国顶流的智能汽车玩家？

“2024年算是取得了解围战的阶段性告成，但这是千山万壑走完第一步，前线防碍满路，谈路险阻，全是难打的硬仗。”

正如张兴海在2025年里面信中的勉励。关于赛力斯而言，盈利仅仅公司发展的一小步。瞻望将来，赛力斯仍在一皆决骤。

矢志不移的压力下，赛力斯连续膨胀

本年的中国智能汽车商场竞争愈加强烈。

拿出爆款新品、矢志不移的压力，笼罩在每一个玩家上空。在2024年凭借问界品牌完毕高端化的赛力斯也不例外。

2025开年，赛力斯正在濒临销量压力。把柄公司产销申报败露，系数这个词一季度，赛力斯共销售4.5万辆车，同比下滑46%。销售的阻力，主要来源于商场同业更新换代的影响。

2025年是汽车全面拥抱智能化的一年。一开年，不少车企纷繁通知旗下车型将全面进行智能化改款。传统车企这边，是比亚迪、祯祥等玩家的智驾平权，旗下险些全部车型都升级了一遍。强调智能化的造车新势力这边，理思和小鹏纷繁加大了对基座大模子的研发，试图用“一力破万法”的形式，升级旗下系数居品的智能化水平。

为了豪放新一轮商场竞争，赛力斯遴荐了加速居品迭代升级的措施。

轻松方朝上，问界系列的2025款都进一步增强了汽车基本参数（续航、内饰成立等）、升级了智能化智力等等，小幅度修订了外不雅。以问界M9的2025款为例，新款车型最紧迫的变动是搭载了HUAWEI ADS 3.3智能驾驶系统，新增了3颗高精度固态激光雷达、3 散播式 4D 毫米波雷达矩阵等感知硬件，合座智驾和主被迫安全方面都有了进一步进步。

除了改款以外，赛力斯还把柄需求推出了家庭聪惠旗舰 SUV——问界M8。

基本理念上，问界M8是一款基于问界M9豪华科技标签，但更强调家用的居品。在这款居品上，赛力斯练习地将华为的本事与汽车工业制造进行胪列组合。

大空间、零重力座椅、高阶智驾、华为底盘、聪惠车灯等元素“塞得满满当当”。这种组合，不仅代表赛力斯还是完全“吃透”了与华为和洽的本事。何况，赛力斯连结本身的工业智力，还能给出35.98万元起，极具商场竞争力的价钱。

跟着问界M8的推出，赛力斯认真酿成了高端SUV较为完满的居品序列，补皆了高端家庭场景用户的临了一块拼图。

在问界M8发布会现场，多位汽车行业分析师连结参数和价钱给了光锥智能如斯判断，“有但愿复制问界新M7的爆款智力”。

参考2023年问界新M7在9月发布，于十一假期引起景色级“看车潮”的阅历。大要问界M8有望在五一假期再度献技盛况。

居品在手，张兴海也定下了赛力斯新一轮的发展接洽，并在开年里面信中提到，“三年内，赛力斯新能源汽车完毕百万量级接洽……一切资源优先向该接洽汇注，一切引发向该接洽歪斜”。

从2024的年销40万到年销百万，赛力斯能告成完毕吗？

年销百万，赛力斯能完毕吗？

赛力斯如实需要100万的销量才能充分期骗在手产能。

把柄年报败露，赛力斯将在手工场分为赛力斯聪惠工场和其他工场两类。其中，其他工场对应赛力斯传统燃油车和其他新能源汽车产能。赛力斯聪惠工场主要生产问界车型，共计瞎想产能30万。本年4月，赛力斯又拿下了此前租坐褥能的，用于生产问界M9的龙盛新能源产业园。加上龙盛新能源的70万狡计产能，系数赛力斯短期内将领有100万智能汽车产能。

按照2024年系数42.7万辆新能源汽车的销售限制算，意味着赛力斯在2025-2027年的销量年化增长跨越30%。但赛力斯要达成这么的接洽，并蹧蹋易。

昔时几年中，赛力斯通侵犯界品牌打造了一系数这个词高端智能SUV的居品序列。其中，问界M9定位“全景聪惠旗舰 SUV”、问界M8 定位“家庭聪惠旗舰 SUV”、问界新M7定位“家庭聪惠豪华 SUV”、问界M5定位“高颜都市性能 SUV"的居品标签。

通过与华为和和洽，两边和洽打造的问界品牌告成在中国汽车商场酿成卡位上风。举例在问界M9上，赛力斯一举颠覆了50万及以上价钱段（豪华车）由传统燃油车占统统主导地位的销售步地，让中国自主品牌告成被豪华汽车忽地者认同。

算作佐证，问界M9在2023年12月上市，2024年累计录用量打破15万台。把柄乘联分会布告长崔东树的数据统计露馅，2023年中国40万及以上的乘用车零卖中，传统汽车与新能源汽车的销售比值约为3:1（76.6万:37.1万），2024年这一差距削弱至1.3:1（49.6万:37.1万）。

在此配景下，赛力斯在2024年也创造了亮眼的经交易绩。2024 年全年完毕交易收入 1451.76 亿元，同比增长 305.04%，创历史新高；包摄于上市公司鼓动的净利润达 59.46 亿元；新能源汽车毛利率进步至 26.21%。其规划行为产生的现款流量净额从2023年的63.98亿一跃成长到225.15亿。从而带动其销售净利率从前年的-11.60%，增长至2024年的3.27%。

面向商场新一轮的竞争，尤其是现时系数这个词智能汽车行业高端化和性价比的竞争趋势下，还处在高端化转型中的赛力斯仍然濒临不小的挑战。

合座来看，赛力斯还处于“刚启动滚雪球”的阶段。

资金层面，甘休2024年年底，赛力斯的现款储备为（期末现款及现款等价物余额）63.34亿元。对比造车新势力，赛力斯低于蔚来（193.3亿元）、理思汽车（659亿元）、小鹏汽车（185.9亿元）。

为了执续豪放智能汽车的商场竞争，研发是最紧迫的竞争技巧。本事层面，现在赛力斯的本事开支不错分为两部分看。

其一是，赛力斯向华为引望（深圳引望智能本事有限公司）采购部分智能汽车处罚决策的用度。华为引望不错通俗相识为，其主淌若华为智能汽车处罚决策的中枢业务运营主体。把柄赛力斯败露的《深圳引望智能本事有限公司》的模拟审计申报露馅，按照赛力斯汽车产量计，赛力斯平均单车要支付3.56万的成本，用于采购智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能车云就业等就业。

2024年8月赛力斯通知斥资115亿元入股华为引望并占10%股权，连结华为智能汽车（鸿蒙智行居品线及乾崑品牌）日益壮大的趋势看。赛力斯耐久内投资收益掩饰这部分红本的问题不大。

另一部分本事插足，主淌若赛力斯的执续研发用度。参考2024年报，赛力斯共计研发用度为55.86亿，其中与华为的和洽研发开销（主淌若委外研发和瞎想费这一项）为21亿。磋议到赛力斯将来将连续加大研发插足，2024 年赛力斯累计研发插足达到 70.53 亿元，同比增长 58.9%，现在研发团队还是增长至6201东谈主，同比增长 25.15%。磋议到赛力斯将来将连续加大研发插足，算计将来研发用度也将执续增长。

“归正改造等于要在被别东谈主轻慢、看不懂当中成长。”

诚如张兴海在2022年的一场采访中所言。关于插足，赛力斯其实一直都在坚执我方的节律。大要2024年的盈利，并不算是赛力斯阶段性的发展接洽。张兴海从一启动看到的是，高端化和国际化。

“站在将来作念今天的事儿，我合计电动车一定要高来源，不行来源太低了，来源太低，就会永远走到国际品牌的背面去。”大要，这是小康汽车期间留给张兴海血和泪的教育。

赛力斯在寻找Plan B

从市值角度看，投资者们相比认同赛力斯的发展预期。

以赛力斯2024年新能源车销售限制为42.69万、净利润为59.46亿元，以及将来30%（参照将来三年销量增长）的增速筹画。赛力斯的估值与现在跨越2000亿的市值基本相符。按照现存状况规划，商场折服赛力斯有智力在三年内完毕百万销量接洽。

从资金盘活角度看，赛力斯也展现出一定的供应链“统领力”。

年报露馅，现时赛力斯金钱和欠债永别为943.64亿和824.58亿，对应金钱欠债率为87%。货币资金为459.55亿，应付单子和应付账款系数为684.51亿。这标明赛力斯的现款主要来自于挤占供应商的账期。关于制造业而言，是占供应链统统主导位置和强势的发达。不外，赛力斯难以径直动用这部分现款作念非主交易务盘活。因为连续对供应商进行不消要的施压，可能会对影响供应链的质料。

这就意味着，赛力斯要思短期内加大生产和研发插足，需要召募更多的钱。

与此同期，近日赛力斯还通知了其港股二次上市的磋议，并准备增资系数不跨越50亿元东谈主民币。

召募资金用途，主淌若为了达成两个接洽：一是打造国际化成本运作平台，国际商场拓展；二是为新能源汽车本事研发、供应链优化提供资金扶助。

分析合计，赛力斯港股上市的要点在于进一步拓宽融资渠谈。如果港股上市告成，赛力斯将得回好意思元资金的市值订价。在人人车企巨头纷繁寻求汽车智能化和洽的大配景下，凭借与华为和洽研发的本事和问界系列的标杆效应，赛力斯也有望完毕对外本事输出。对下一步赛力斯的整车出海和本事出海都大有裨益。

此外，稍许实足的资金也能让赛力斯有更多居品层面的尝试。不啻依赖问界品牌和华为渠谈，赛力斯也在积极拓宽渠谈和居品线。执续补皆短板，赛力斯我方也要“作念大作念强”。

在居品侧，赛力斯还是推出了主打10万价钱段的蓝电品牌。该居品的竞争计谋可能肖似于比亚迪宋系列，现在最新的蓝电E5Plus主打大空间和省俭出行成本。值得看重的是，蓝电品牌车型是连结了比亚迪DM-i的混动系统，与的问界品牌增程/纯电的能源系统区别较大。以新能源汽车的角度看，赛力斯算是集皆了系数的能源模式。将来有望在高端车型上，为忽地者提供更多的车型遴荐。

在渠谈侧，赛力斯也在尝试新的和洽模式。

在赛力斯此前与华为的和洽中，不少问界品牌的居品展示和销售是在华为门店完成的。这种单干模式是将销售经由拆分红订单阶段和录用阶段。公正是华为和赛力斯都能阐扬各自擅长上风，华为期骗其门店（商圈）拿到订单，赛力斯专心负责录用质料。但污点是一朝鸿蒙智行推出新品，系数这个词藻为门店就挤得水泄欠亨。

图片：华为线下店看车东谈主潮 光锥智能拍摄

为了处罚这个问题，自2024年以来，赛力斯不断积极与豪华汽车品牌经销商搏斗，并提供了较为机动的和洽决策。

举例，一些成心向转型的经销商不消再行开店，不错使用现存店面资源进行休养，从而加多规划驱散。如果经销商是被中国汽车带领协会认定的百强经销商，更是能优先拿到授权，进一步加速门店落地的数目与质料。

在一整年的快速膨胀中，赛力斯门店基本算是宇宙铺满。甘休2024年底，赛力斯领有体验中心跨越670家，用户中心跨越310家，就业领域超210个城市。

“我搏斗过好多行业的企业家，张总具有独特利弊的知悉和决断力，这令我印象独特深入。那时智选车和谁和洽，好多国企央企还有其他一些企业还没看懂这种模式，何况阿谁时刻华为也莫得作念整车的阅历，但张总算作民营企业的企业家，败坏遴荐和华为作念深度和洽，负重致远、不扯任何事情。”回思起与赛力斯的和洽，华为常务董事、结尾BG董事长余承东曾如斯齰舌。

脚下，张兴海的决断又在快速推动赛力斯，从当初阿谁“借力者”转变为中国智能汽车商场最紧迫的玩家之一。

毫无疑问体育录像/图片，赛力斯的成等于中国传统汽车行业，转型智能汽车期间浓墨重彩的一笔。